DeFi 與傳統金融服務的異同？ (2024-04-30 14:26:24)
DeFi 全名 Decentralized Finance，直譯為「去中心化金融」，泛指基於區塊鏈且與數位資產有關的交易、借貸、保險、期權、預測市場、支付等金融應用。
DeFi 與傳統金融服務的異同？
當前大眾市場中的大部分應用程式，如：Robinhood、eToro、鄉民貸、信用市集、網路銀行、行動支付等，皆基於中心化的服務提供商，這意味著應用程式提供的服務，都是在平台擔任中間人，負責審計、信用評級、交割、資產託管的前提之下實現的。過去幾年來，這些平台為金融服務提供了完善的服務，也帶來不少創新與便利性。
然而，無論商業模型設計的多完善，這些中心化服務商仍然存在部分為人詬病的先天問題，如：高昂的作業成本、低效率的結算流程、拔網線停止業務服務、金融服務受地域限制等，服務提供商也有很大的權力能夠限制或拒絕用戶的使用權限。這些原生問題催生了基於區塊鏈的「去中心化金融（DeFi）」的發展。
與傳統金融相比，基於區塊鏈的去中心化金融應用擁有交易即清算、抗審查、無地域限制等特性，只要有連網設備，人們就能自由享受金融服務，實現普惠金融的願景。
當我們在操作 DeFi 應用程式時，實際上是透過平台的介面與區塊鏈的智能合約互動。以去中心化借貸平台為例，大部分採取的機制為超額擔保，即擔保品價值必須高於借款金額，且無論是擔保品還是放貸資金都必須被存放在去中心化的「智能合約」(smart contract) 中，不受單一個人或組織控制（依不同合約代碼有所差異）。
一但擔保品價值與借款本利的比率低於一定數值（即擔保品價值「即將但尚未」不足以支撐借款本利和時），合約便會自動將擔保品清算，償還借款人的債務並保障放款人的權益。雖然，擔保品若跌價太快，放款人仍有虧損本金的可能，但即使是 2020 年 3 月 12 日或 2021 年 5 月 19 日的黑天鵝事件（整體市場單日下跌超 30%），大部分去中心化借貸平台仍能順利通過壓力測試。
放款人自始至終不需要知道借款人是誰或信用好不好，因為一切規則都在智能合約的規範下運行，這為雙方省去了龐大的信任成本。
DeFi 的爆紅可以追朔至去年底開始流行的「Yield Farming」。Yield Farming 按照字面上的意思較難理解，通常中文會將其翻為「流動性挖礦」，意思是：
「只要用戶與 DeFi 平台互動或提供流動性（如在平台交易、抵押資產、放款、借款），就能獲得該平台發行的代幣作為獎勵。」
其概念與 2018 年 Fcoin 交易所推出的「交易挖礦」類似，都是使用平台服務即可獲得「治理代幣」的空投。流動性挖礦允許 DeFi 平台將部分，甚至全部代幣分發給實際的使用者，讓使用者親自參與平台的治理決策。同時，對使用者而言，出售空投代幣能產生額外的收益，並大幅提升參與 DeFi 的整體收益，這才導致越來越多使用者與資金紛紛流入 DeFi 領域，
此外，加密貨幣市場的參與者大多逐利而居，因此 DeFi 平台實施流動性挖礦，可以為其在短時間吸引大量資金與流動性，並快速取得市場的關注度，這對項目的前期發展而言也是相當有利的一種營銷策略。
雖然使用者都是透過網路與這些 DeFi 互動，但由於 DeFi 本身建立在不同的區塊鏈上，而這些區塊鏈彼此又是獨立運行，無法直接互通。例如，以太坊 (Ethereum) 的鏈上資產，不能存入基於另一個區塊鏈網路 – Solana 的 DeFi 應用中，而 Solana 的鏈上資產也無法存入以太坊的 DeFi 應用中，而目前， DeFi 應用之間，也必須要基於同一條區塊鏈，才能具備互操作性，因此，不同的區塊鏈都會形成一個自己的 DeFi 生態圈。
現階段總鎖定資產較高，用戶數較多的 DeFi 生態圈包含：以太坊、幣安智能鏈（BSC）、Solana 、Polygon、Fantom 等。用戶參與各個 DeFi 生態時，都必須先在該區塊鏈創建錢包並將資產跨鏈轉移，才可與各個 DeFi 生態的應用互動。
每個 DeFi 生態都是一個完整的金融系統，其中包含了許多不同類型的應用，以下，我們簡單介紹幾個在 DeFi 領域中較為常見的應用，並以以太坊生態中的典型應用為例：
借貸市場是 DeFi 領域相當重要的早期應用之一，用戶可以透過在這些借貸平台存放閒置資金賺取被動收益，同時也能存入抵押品，借出加密資產進行融資與槓桿交易。
自動化做市商協議（AMM）是當前各大 DeFi 生態系統中主要的去中心化交易平台，其沒有掛單簿的概念，因此，對用戶而言操作上更像是「兌幣所」而不是「交易所」。自動化做市商協議最特別的地方在於，任何人都成為藉由提供資金成為做市商，賺取第三方交易時支付的手續費收益。
一個 DeFi 生態系統中，通常不會只有一個去中心化交易所（DEX），以太坊生態中就存在超過 20 個交易平台，這意味著資產的流動性會被分散在各地。聚合交易平台的功能，就是幫用戶在各個平台捕捉最優惠的價格，並在一筆交易中完成，最小化用戶的滑價問題。
除了交易加密資產以外，如何將現實世界的資產導入 DeFi 領域中是許多開發團隊與項目的目標，合成資產就是為了實現此目標所開發的解決方案，其概念類似中心化交易所的衍生品合約類似，以數位資產作為擔保品，生成錨定股票、債券、外匯等資產價格的代幣。除了現實資產以外，合成資產也可用於生成去中心化穩定幣、反向代幣（做空）、槓桿代幣等衍生品。
不少 AMM 都有流動性挖礦計畫，用戶只要提供流動性當做市商即可獲得手續費與挖礦獎勵。為了最大化資金運用效率，有些協議看重此商機推出槓桿功能，在 Alpha Finance 等平台，用戶只要支付利息，即可將提供的流動性倍增至 2 倍甚至 6 倍，於此同時，用戶獲得的手續費與挖礦獎勵也將以同樣倍數增長。
穩定幣互換協議與 AMM 類似，都是讓人進行資產兌換，差別在於，穩定幣互換協議由於定價模型經過優化，因此交易時的滑價會比一般 AMM 來得低，特別是用在穩定幣與錨定代幣（WBTC、renBTC、sBTC）之間的兌換。
去中心化理財平台的概念類似於傳統金融中的基金，用戶將資產存入智能合約，並由協議的分散式治理組織負責管理，實現自動複投、自動轉倉等功能，為用戶節省管理資產的時間與手續費。
DeFi 最大的風險就是智能合約因漏洞遭駭客攻擊而造成資產損失。去中心化保險協議在這方面能為用戶提供保障，藉由類似於「對賭」或「集資互助」的概念，為用戶提供 DeFi 保單。
隨著區塊鏈技術的發展，越來越多不同的區塊鏈開始受到關注，在這樣的趨勢下，讓資產在不同區塊鏈之間互通的基礎設施便越來越重要，資產跨鏈協議能夠為用戶提供跨鏈橋，讓用戶以一邊「鎖定資產」；另一邊「釋放相應資產」的概念，以去中心化的方式實現資產跨鏈功能。
雖然，DeFi 是基於去中心化的區塊鏈所開發的應用，但這並不代表 DeFi 絕對安全。總歸來說，DeFi 雖然是去中心化的協議，但只要是代碼就有可能存在風險，如果開發人員在部署 DeFi 合約時，留有後門或協議設計不夠去中心化，抑或是合約代碼或邏輯存在 BUG，都有可能導致用戶的資產被洗劫一空。因此，選擇 DeFi 時，不能盲目的以利率為判斷標準，應該綜合評估 TVL、協議運行多久、代碼是否開源、管理員密鑰是否燒毀、是否採用多重簽名、合約是否有時間鎖等與安全性有關的因素。
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